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【招商策略】关注三季报景气向上细分行业——

  三季报中景气向上的细分行业集中在专业设备、一般零售、医药商业、医疗服务、禽养殖板块等。近期移动通信基站数量快速上升;中国半导体销售额增速依然弱势;钢材去库显著,小金属钴和电解锰价格延续下跌趋势。

  ? 【关注三季报景气向上细分行业】1.机械设备板块整体收入和盈利增速放缓,专用设备行业的盈利增长持续性较强,上市公司Q3累计盈利增速为26.0%,其中工程机械、重型机械、印刷包装机械板块的业绩增长改善较为明显。专用设备行业盈利能力处于修复中,在经历了过去几年的去库存后行业出清效果明显,2018年前三个季度ROE(TTM)持续回升至6.7%,盈利修复能力得到改善。同时,专用设备类如挖掘机、包装机械、重型机械等龙头公司的产品销量保持良好的增长势头。2. 一般零售(如超市、百货、多业态零售等)Q3收入累计增速为9.8%,盈利累计增速达到22.7%,说明整个一般零售行业的盈利能力较强,特别是大型百货、线上销售占比高的公司盈利性显示出强者恒强的局面。网上实物商品零售额占社会零售额总额的比例逐步提升。从零售额的分项来看,日用品和食品等必需消费品的零售额增长改善较为明显。3. 二季度通信设备类部分公司受到中兴事件的影响后业绩表现一般,进入三季度后有所缓和。从2019年开始,5G建设有望提速,运营商和设备商将在5G建设的拉动下迎来上行周期。近期基站数量处于快速回暖的阶段,回顾3G和4G时代拉开帷幕之前总是伴随者基站数量的大幅上升。4. 由于带量采购对于药品带来的不确定性较大,同时化学制药和生物制品行业的盈利性常常会受到高额研发费用的拖累,而医疗服务、医药商业、中药等业绩增长较为稳健,终端消费者对于医疗服务和药房等需求相对刚性,这些领域的收入和盈利较为有保障。5.禽链价格维持强势带动景气回升。农林牧渔板块业绩相比中报有所好转,但是净利润增速依然为负。禽链的业绩好转值得关注,肉鸡苗价格强劲上涨。因国内祖代引种数量下降、种鸡存栏量持续下行,商品代肉鸡出栏量减少,鸡价持续回升。鸡苗价格维持强势,猪瘟疫情扩散造成鸡肉的可替代性增强。

  ? 【信息技术产业】中国区半导体销售额增势持续减弱,全球半导体销售额增长仍处高位,但同比增速持续回落。软件产业保持稳中向好,电信业收入增速持续回落。

  ? 【消费需求观察】供应回升猪肉价格,鸡肉价格涨势强劲;近期正值秋菜上市旺季,本周寿光蔬菜价低位震荡于90.77。白酒单价略升,乳制品价格环比持平。电影票房回落趋势明显。

  ? 【资源品高频观察】钢材去库显著,采暖季环保政策对烧结环节不及预期,铁矿石需求增加。过去一周六大发电集团煤炭库存先升后降,进入四季度,传统旺季下电厂需求逐渐增强,库存达到谷峰后有所下降。玻璃价格持续下行,全国水泥均价回暖趋势加快,本周除东北地区均价维持不变外,其他地区水泥均价均有所上涨。原油供需变数增加,化工品价格大部下跌。过去一周液化天然气平均出厂价格微小反弹。工业金属价格涨跌互现;小金属钴和电解锰价格延续下跌趋势, 钯金飙升至纪录高点。

  机械设备板块整体收入和盈利增速放缓,其中工程机械销量良好为业绩带来支撑。机械设备行业2018年Q3收入累计增速和盈利累计增速分别为18.7%和21.0%,其中专用设备行业的盈利增长持续性较强。2018年前三个季度制造业投资增长持续好转,基建投资向下探底但是未来有望在政策扶持下迎来反弹;专用设备制造业的固定资产投资完成额呈现快速上行的势头,前三个月累计增速大幅好转至13.9%,2017年累计增速仅为4.7%。专用设备行业上市公司Q3累计盈利增速为26.0%,其中工程机械、重型机械、印刷包装机械板块的业绩增长改善较为明显。

  专用设备行业盈利能力处于修复中,在经历了过去几年的去库存后行业出清效果明显,2018年前三个季度ROE持续回升至6.7%,盈利能力得到改善。同时,专用设备类如挖掘机、包装机械、重型机械等龙头公司的产品销量保持良好的增长势头。

  商业贸易行业2018年Q3收入累计增速和盈利累计增速分别为18.2%和23.2%,盈利增长快于收入增长。

  其中值得关注的是一般零售(如超市、百货、多业态零售等),一般零售Q3收入累计增速为9.8%,盈利累计增速达到22.7%,说明整个一般零售行业的盈利能力较强,特别是大型百货、线上销售占比高的公司盈利性显示出强者恒强的局面。对比国家统计局公布的社会零售额情况,网上实物商品零售额占社会零售额总额的比例逐步提升,前三个季度累计值比例已经达到17.5%,网上零售额占比有向上提升的空间。从零售额的分项数据来看,日用品和食品等必需消费品的零售额增长改善较为明显。

  通信设备行业2018年Q3收入累计增速和盈利累计增速分别为6.1%和13.6%,收入和盈利增长均弱于整体A股的表现,二季度通信设备类部分公司受到中兴事件的影响后业绩表现一般,进入三季度后有所缓和。

  目前处于4G的收尾阶段,5G建设尚未大规模展开,从2019年开始,5G建设有望提速,运营商和设备尚将在5G建设的拉动下迎来上行周期。近期基站数量处于快速回暖的阶段,回顾3G和4G时代拉开帷幕之前总是伴随者基站数量的大幅上升。

  医药生物行业2018年Q3收入累计增速和盈利累计增速分别为23.5%和15.2%,盈利增长进一步放缓。由于带量采购对于药品带来的不确定性较大,同时化学制药和生物制品行业的盈利性常常会受到高额研发费用的拖累,而医疗服务、医药商业、中药等业绩增长较为稳健,终端消费者对于医疗服务和药房等需求相对刚性,这些领域的收入和盈利较为有保障。部分医药生物公司可能会在年报中进行商誉减值测试,应关注这部分发生过并购并表公司的业绩是否会受到商誉减值的冲击。

  农林牧渔行业2018年Q3收入累计增速和盈利累计增速分别为9.3%和-11.0%,净利润增长为负,但是环比中报已经大为改善,其中禽链的业绩好转值得关注。肉鸡苗价格强劲上涨。因国内祖代引种数量下降、种鸡存栏量持续下行,商品代肉鸡出栏量减少,鸡价持续回升。鸡苗价格维持强势,猪瘟疫情扩散造成鸡肉的可替代性增强。

  全球半导体销售额增长仍处高位,但同比增速持续回落。9月当月同比增速为13.8%,较上月回落1.1个百分点。分地区而言,仅美洲半导体销售额当月同比增速有所回升,升至15.1%,同比回升0.1个百分点。中国销售额同比增速为26.3%,虽仍处于高速增长状态,但较上月增势放缓,回落1.0个百分点。预计未来行业增速或持续回落,但短期内行业仍处于景气区间。随机和闪存存储器价格维持下行趋势。

  液晶电视面板价格小幅回落,显示器面板和笔记本面板价格变化不大。在经过3个月的价格回升后,10月液晶电视面板价格小幅回落,其中32英寸价格下降较为明显。截至10月23日,32寸液晶电视面板价格环比下降7.14%,第三季度旺季结束,电视液晶面板的需求回落导致价格开始下降。

  前三季度,我国软件和信息技术业保持稳中向好的发展态势,业务收入加快增长,利润总额增速提升。1-9月软件产业收入总额累计同比增速达到15.0%,较1-8月上涨0.2个百分比;利润总额累计同比增速达到14.4%,相比1-8月提升0.7个百分点。

  电信业在前三个季度业务收入增速继续回落,业务总量累计增速放缓,表明电信业务总量增长对电信业务收入增长的拉动力开始下降。1-9月电信业务收入累计同比增长3%,较1-8月下跌0.3个百分点;电信业务总量累计同比增速为139.8%,较1-8月提升0.7个百分比,远小于上月的2.4个百分点,增速逐月提升,9月当月增速达144.2%。

  供应量回升,猪肉价格持续回落,11月5日,生猪价格为13.37元/千克,本周回落0.22%,猪粮比为6.79。截至11月2日,自繁自养生猪养殖利润回落至137.35元/头,外购仔猪养殖利润回落至183.9元/头。

  肉鸡苗价格强劲上涨。因国内祖代引种数量下降、种鸡存栏量持续下行,商品代肉鸡出栏量减少,鸡价持续回升。截至11月2日,肉鸡苗价格为6.10元/羽,环比大幅上涨8.35%。截至11月6日,棉花和玉米的期货结算价格均上涨,棉花期货结算价上涨2.2%至78.87元/吨;玉米期货结算价继续上涨,本周回升1.98%至374元/吨。

  11月5日,近期正值秋菜上市旺季,本周寿光蔬菜价低位震荡于90.77,下跌4.17%。前海农产品000061股吧)蔬菜批发价格指数为125.05,小幅下降,周同比为-0.28%。

  根据一号店多种白酒终端单价,最新数据显示,白酒价格指数为1052.2(截至11.2日价格),相比上周略有回升;截至10月24日,生鲜乳价格为3.52元/千克,环比持平。

  截至11月4日,电影票房当周收入为4.49亿元,同比增速下滑至-42.61%。观影人次当周值为1369万人,同比增速为-39.67%。在国庆节后,电影票房将进入淡季,收入和观影人次和票房收入大幅回落,收入较节中降幅达76.44%。

  10月钢材去库明显,螺纹维持高位震荡。截至11月2日,主要钢材库存较上周明显下降4.29%至938.9万吨,同比下降2.92%。减产及低库存现状维持,螺纹预计维持高位震荡。截至11月6日,钢坯和螺纹钢的价格分别为3877元/吨和4695元/吨,钢坯价格有所回落,较上周下降3.51%,螺纹高位小幅回落,较上周回落3.51%。采暖季环保政策对烧结环节不及预期,铁矿石需求增加。11月2日,国内铁矿石港口库存量维持下行趋势,较上周回落至14360万吨,同比增速继续下降4.44%。截至11月1日,钢坯库存跌61.3%至18.4万吨,为年初以来最低值。钢厂高炉开工率稳定,产能利用率小幅回升,分别为61.59%和71.82%,限产方案力度偏松。

  过去一周六大发电集团煤炭库存先升后降,进入四季度,传统旺季下电厂需求逐渐增强,库存达到谷峰后有所下降。11月7日,六大发电集团煤炭库存可用回升至34.22天,较上周回升2.45天,本周再创阶段峰值,峰值达35.68天。

  11月6日,动力煤价维持短期下行趋势,下降至641.6元/吨,降幅达1.99%;焦煤价格为1790元/吨,较上周收涨40元/吨。但当前冬储需求对价格的拉动依然有限,叠加后期矿井恢复生产的预期,煤价上行空间不大。本周六大发电集团耗煤量合计同比增速停止下跌,回升至-15%。

  玻璃价格方面,本周价格维持下行趋势。11月6日,浮法玻璃价格本月下跌0.42%至1582.35元/吨,跌幅进一步拉大。库存方面,生产线玻璃库存同比增速继续企稳上行;截至11月2日,同比上升1.80%。彩玻的库存同比增速为-9.46%,白玻库存同比增速延续9月底以来的上涨趋势,本周库存同比增速达4.03%。

  全国水泥均价回暖趋势加快,本周除东北地区均价维持不变外,其他地区水泥均价均有所上涨。截至11月2日,全国水泥平均价格持续上升,相比上周大幅上涨4.2%至471元/吨。分地区来看,除东北地区以外均维持上涨趋势。截至11月2日,近一周,东北地区水泥价格维持不动,华北、华东、西南、中南和西北地区水泥均价分别上涨0.10%、2.61%、0.45%、1.80%和1.10%。

  美国重启对伊朗的石油和金融业的制裁,导致全球原油市场供需或出现变数。本周WTI与Brent原油继续下跌,原油价差正在缩小。11月5日,WTI原油价格为63.1美元/桶,本周下跌5.88%。Brent原油价格为71.95美元/桶,本周下跌6.27%。

  成本端的原油价格支撑乏力,预计近期PTA市场仍震荡下滑。天然橡胶本周下跌1.54%,期货结算价到11月6日为11175元/吨。PTA本周下跌2.65%,11月6日期货结算价收盘为6758元/吨。PVC期货结算价为6250元/吨,本周下跌2.57%。甲醇期货结算价截止11月6日达2931元/吨,本周下跌4%。沥青达3352元/吨,本周下跌3.12%。

  截至11月7号,甲苯本周下跌9.76%到7090.91元/吨。纯苯11月7日价格为6300元/吨,本周下跌6.12%。截至11月4号,华东地区乙二醇为6781元/吨,本周下跌3.09%。华东地区醋酸本周下跌4.38%到4870元/吨。

  国内来看,过去一周液化天然气平均出厂价格微小反弹。截至11月5日,液化天然气LNG平均出厂价4220元/吨,周同比上升1.87%。终端天然气销售量尚可,煤改气供暖政策出台,另外局部地区有限产,预计后市LNG价格仍有继续窄幅上行可能。

  价格方面,本周工业金属价格涨跌互现。11月7日,金属锌价格为22460元/吨,相比上周同期下跌0.62%;金属锡价格为145750元/吨,相比上周上涨0.52%;金属铜价格为49570元/吨,相比上周回升0.73%;金属铝价格为13820元/吨,相比上周下跌1.29%。库存方面,过去一周LME铜总库存回升明显。截止到11月6日,LME铜总库存为175400吨,相比上周回升25.96%,回升幅度明显;LME锌总库存延续下跌势头,下降11.48%至134750吨。

  小金属钴和电解锰价格延续下跌趋势, 钯金飙升至纪录高点。11月7日,小金属钴价格下跌1.12%,价格为440000元/吨。受嘉能可暂停钴出口和销售影响,到2019年2季度,公司在此期间所生产的钴全部储存,停止出售,预计钴供应将减少1万吨以上,短期内估价或得到提振。电解锰价格较上周下跌8.85%到15450元/吨。钼铁价格稳定,11月7日,钼铁价格维持140000元/吨。钯金价格近期快速上涨后,延续上涨势头。11月7日,钯价格为290元/克,较上周小幅上行3.20%。

  多因素推动钒铁及其原材料五氧化二钒价格近期持续上涨。但经历持续上行后,本周价格无明显变化,但螺纹钢执行新的国家标准后,其中最大变化需添加钒、铌等合金元素以提高性能,未来或助推含钒合金价格一上涨。

  10月26日,中国出口集装箱运价综合指数CCFI为829.24,较上周小幅回升0.08%,中国沿海散货运价综合指数CCBFI为1216.95,快速上行后出现较大回调,回落4.12%。11月6日,波罗的海干散货指数BDI为1395,指数触顶回落,较上周下降7.8%;原油运输指数BDTI为1116,一周以来指数持续下行,较上周下降2.96%。

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